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　　起头：中原时报

　　中原时报记者 张娴雅 于娜 北京报谈

　　曾凭借稀缺性与品牌溢价构筑增长传闻的片仔癀，正面对传统发展模式的深层挑战。当撑握其多年膨大的中枢上风遇到阛阓环境变化，这家中药龙头的增长动能似乎正悄然换挡，也曾的笃定性叙事中初始透露不笃定性的暗影。

　　手脚事迹缓助的中枢居品，正承受来自老本端与需求端的双重压力。稀缺原料的供需矛盾握续加重，而频频的提价策略在阛阓摄取度与耗尽需求消弱的敛迹下，逐渐贴近临界点。当盈利空间被抑制压缩，中枢业务的“护城河”正面对前所未有的磨砺。

　　为对冲中枢业务风险而布局的多元化赛谈，尚未成为有用的“第二增长弧线”。不管是化妆品业务的握续消弱，照旧医药流畅规模的增长乏力，王人折射出转型经过中品牌阐述、渠谈运营与居品编削的多重瓶颈。旧引擎延缓之际，新引擎的启动仍显重荷。

　　净利润降幅远超营收

　　2025年上半年，片仔癀交易总收入同比着落4.81%，但归母净利润和扣非净利润分辩同比下滑16.22%和17.04%，利润降幅显赫大于收入降幅。尤为关节的是，公司第二季度单季营收同比着落9.79%，归母净利润同比大幅下滑40.76%。

　　净利润暴跌的原因是毛利率显赫下滑。

　　财报自满，2025年上半年，公司销售毛利率为40.41%，较2024年同期的44.74%着落4.33个百分点，是净利润降幅远超营收的中枢原因。

　　尤其是公司中枢居品肝病用药的毛利率，2025年上半年同比减少10.89个百分点，仅为52.98%。比拟2023年的78.79%，该居品的毛利率还是大幅缩水近三十个百分点。

　　（起头：公司财报）

　　原材料老本飙升是公司毛利率下滑的主要原因。

　　贵寓自满，公司中枢原料自然牛黄价钱从2023年1月的65万元/公斤飙升至2025年的150万元/公斤，涨幅达130.77%。由于安宫牛黄丸对自然牛黄需求量大（每万盒约需16公斤），老本端压力显赫传导至毛利率。2025年上半年该业务毛利率仅8.94%，已接近老本线，进一步提价可能加重销量下滑。

　　关于牛黄价钱飙升的情况，方融科技讲明、高等工程师、科技部国度科技行家库行家周迪觉得对企业老本缓解后果有限。

　　他对《中原时报》记者示意，从长久看，牛黄源于老牛胆结石，产出率低，陪伴阛阓需求扩大，供不应求易让价钱看守长久上行。不外，比年涨幅迅猛或有周期性波上路分，包含阛阓炒作与临时供需失衡等。

　　进面试点政策或可放置改善老本结构。此前因疯牛病，中国不容自疫区入口牛黄，致价钱大涨。现部分放开后，有案例自满入口阿根廷牛黄可助企业原料老本缩短30%—40%。但中国总体需求超5000千克，年产量仅约600千克，即便绽开入口，鉴于人人稀缺性，仅能有限缓解老本压力。

　　面对老本压力，片仔癀对居品进行了屡次提价，但居品大略还是到达价钱的“天花板”了。

　　福州公孙策公关行家詹军豪对《中原时报》记者示意，片仔癀锭剂20年提价19次，零卖价从102元/粒涨至760元/粒，但2025年上半年净利润同比下滑16.22%，自满提价对需求的阻碍效应已解析。其中枢耗尽群体为高净值东谈主群与礼品需求者，价钱弹性阈值约在800—1000元/粒区间，杰出该范围可能导致礼品属性弱化、私用需求萎缩。刻下结尾价与回收阛阓倒挂，反应阛阓承贫窭已近极限。

　　更关节的是，片仔癀结尾阛阓出现“价钱倒挂”。贵寓自满，公司居品官方教导价760元/粒，而渠谈实质售价仅600—700元/粒，部分临期居品致使低至350元/粒。这标明耗尽阛阓对千元级药价摄取度已达瓶颈，疏通经济下行期立正需求消弱，提价不仅未能遮掩老本，反而导致渠谈囤货抛售、耗尽者转向替代品，2024年肝病用药销量同比下滑7.63%，印证提价策略失效。

　　第二增长弧线在哪？

　　不仅如斯，公司心脑血管用药业务还面对收入下滑的危险。

　　2020年7月，片仔癀收购黑龙江龙晖药业51%股权，赢得安宫牛黄丸居品系列，布局心脑血管用药规模。

　　但到本年上半年，公司的这项业务却莫名地交出了“双降”答卷。

　　贵寓自满，本年上半年公司心脑血管用药业务的收入为6010.41万元，同比大幅着落71.04%，占当期总收入比重约为1.13%。

　　不仅如斯，这项业务数据较2024年同期的2.08亿元着落71.04%，占总收入比重从2024年的3.8%降至1.13%。追念历史，该业务收入增速自2023年达到峰值后握续放缓，2024年增速降至7.03%，2025年上半年堕入深度负增长。

　　值得详确的是，心脑血管用药业务的毛利率从2021年的50.96%握续下滑，2024年中报降至15.11%，2025年中报进一步降至8.94%，五年间毛利率着落42.02个百分点，盈利空间实在不存在了。

　　手脚安宫牛黄丸阛阓的“其后者”，“老师有素”的片仔癀抗风险材干大略不如同业。

　　当今来看，安宫牛黄丸阛阓呈现“一超多强”款式，同仁堂凭借品牌历史、结尾渠谈超10万家，以及产能范围占据主导。片仔癀虽领有双自然安宫牛黄丸批文，但2024年销量仅82.97万盒，同期同仁堂销量超125万盒。不仅如斯，片仔癀还面对达仁堂、广誉远（维权）等品牌分流。

　　危险还不啻于此，片仔癀的第二增长弧线全面哑火，化妆品与医药流畅增长双双受阻。

　　化妆品业务方面，该业务收入从2020年的9.05亿元降至2024年的7.52亿元，2025年上半年进一步下滑至3.2亿元，五年间收入缩水超60%，占总营收比重长久低于7%。

　　与此同期，公司医药流畅业务收入一语气两年下滑，2024年同比降3.08%，2025上半年降幅扩大至12.82%，毛利率从2023年的15.83%骤降至8.78%，创历史新低。同期，子公司宏仁医药本年上半年净利润亏空0.1亿元，而昨年同期盈利635.7万元，净利率-0.8%。

　　关于片仔癀新业务推崇欠安这一问题，中国城市发展商议院、农文旅产业振兴商议院常务副院长袁帅对《中原时报》记者示意，在多元化旅途选用上，中药企业大批推动“药品+大健康”政策，试图通过拓展业务规模来漫步风险、寻找新的增长点。片仔癀化妆品业务占比不及7%，反应出其多元化程度中的瓶颈。这可能与品牌阐述度、阛阓渠谈拓展材干、居品研发编削力等多方面身分关连。比拟之下，云南白药牙膏的告成案例提供了难得训诲。其中枢在于将传统中药聪惠与当代耗尽需求考究结合，通过精确的阛阓定位、握续的居品编削和广泛的品牌传播，打造出了具有相反化竞争上风的大健康居品。片仔癀若思在多元化谈路上取得冲破，需深化挖掘自己品牌内涵，加强与耗尽者的豪情联贯，同期普及在非药品规模的运营材干和阛阓尖锐度。

　　当“提价增收”的旧逻辑难以为继，“多元解围”的新旅途尚未买通，这家中药龙头如何破局？《中原时报》记者将握续温雅。

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